Alba

18/05/2014

 

CF Alba, una manera de invertir en acciones con buenas perspectivas y un interesante descuento:

 

Corporación Financiera Alba es una sociedad holding española que forma parte del Grupo March, uno de los principales grupos privados empresariales y financieros españoles.

 

CF Alba agrupa participaciones en las siguientes empresas cotizadas:

 

Empresa    Participación     Valor de la participación

ACS                 (16,3%)              1.498M de euros

Acerinox        (23,74%)               814M de euros

Indra             (10,02%)                223M de euros

Ebro                (10%)                    260M de euros

Cl Baviera       (20%)                     39M de euros

Antevenio     (18,7%)                      3M de euros

 

Además CF Alba también tiene participaciones en empresas no cotizadas ( Mecalux, Pepe Jeans, Panasa, Ros Roca, Flex…) y dispone también de inversiones inmobiliarias y de más de 550 millones de euros en caja y otras inversiones temporales provenientes  en su mayoría de la venta de la participación que mantuvo en Prosegur y que recientemente ha vendido, junto con una participación cercana al 5% de ACS que fue invertida en parte en Ebro.

 

El NAV actual del holding o valor neto de los activos es el siguiente:

Empresas cotizadas: 2834M o 48,9€ por acción.

Empresas no cotizadas e Inmuebles su valor aproximado es de 475M o unos 8,2€ por acción.

Liquidez e inversiones 569 millones o 9,8€ por acción.

Con lo que el valor total actual de sus activos se situaría  aproximadamente en unos 67€ por acción.

 

¿Es interesante invertir en  Alba ahora mismo?

 

Como bien sabemos los holdings cotizan con un descuento sobre el precio de mercado de sus participaciones, habitualmente ese descuento suele ser de entre un 20% y un 40% por lo que lo normal sería que CF Alba cotice entre 40€ y 54€, actualmente cotiza a 44,13€ y estaría en la parte baja del rango de valoración.

Otro ratio interesante con el que podemos valorar el holding es comparando su patrimonio neto por acción con el precio al que cotiza.

Precio /Patrimonio Neto por acción = 44,13/51 = 86%

El promedio de valoración de los últimos 10 años ha sido de un 100% por lo que podemos ver que estaría también por debajo de su valor promedio con respecto a sus participadas. Es de destacar que el patrimonio neto del holding ha pasado en dicho periodo de 18€ hasta 51€.

 

El Holding de la familia March abona de manera regular dos dividendos de 0,5€ al año ( Junio y Octubre) que vienen a suponer una rentabilidad aproximada de un 2,5%, también ha generado valor a sus accionistas recomprando y amortizando más de 7 millones de acciones desde que comenzó la crisis (12% del total de sus acciones) y ha pagado un dividendo extraordinario de 3 euros en 2011. Se trata de una remuneración anualizada (sin efecto dilutivo) para sus accionistas superior al 5,5% entre dividendos ordinarios, extraordinarios y recompra de acciones.

 

Alba, una  manera de entrar en compañías con buenas perspectivas y un buen descuento:

Desde principios de año, el valor de sus dos principales participaciones (ACS y Acerinox) que representan casi un 65% del total de sus participaciones, se han revalorizado de manera espectacular;   Acerinox ha subido más de un 40% y casi un 30%  ACS gracias a  las buenas perspectivas de estas dos compañías en los próximos años; quizá debido a esa gran revalorización, no sea mala alternativa ahora  seguir apostando por estas compañías a través de Alba, ya que cotiza con un descuento con respecto a sus participadas bastante superior al descuento promedio histórico con el que ha cotizado.

En 2014 el NAV de Alba ha ascendido desde los 55,5€ hasta los 67€, suponiendo un incremento de casi un 21%, mientras que las acciones de CF Alba apenas han subido un 3%

 

 

 

 

Conclusión:

CF Alba es un valor que mueve un volumen de contratación diario muy reducido, ya que el free float es bastante reducido al estar en torno a un 65% de su capital en manos de la familia March. El Miércoles 14 publicará resultados y es posible que facilite algún tipo de pista sobre donde va a invertirá los más de 500 millones de euros que actualmente tiene en liquidez,  se ha especulado con que quizá pudiesen entrar en Aena, en Repsol o en cualquier otra empresa que esté buscando un socio de referencia.

Es posible  que la publicación de resultados, la nueva actualización del valor de sus participadas o las posibles noticias  sobre nuevas compras donde  invertir la liquidez procedente de Prosegur  anime su cotización como ya lo han hecho sus dos principales participadas (Acerinox y ACS).