Almirall

01/09/2014

 

La transacción estratégica de Almirall con Astrazeneca aportará valor al accionista:

 

Almirall es una empresa  farmacéutica que investiga, desarrolla, fabrica y distribuye medicamentos propios y de terceros, sus productos están disponibles en más de 70 países de los cinco continentes, a través de 15 filiales y una red estratégica de colaboraciones.

 

Transacción estratégica con Astrazeneca:

Ayer Almirall llegó a un acuerdo estratégico con Astrazeneca en el área respiratoria por el que venderá dicha franquicia por 615 millones de euros, más otros 900 millones de euros que estarían ligados al desarrollo, lanzamiento y venta de productos, además de otros pagos relacionados con ventas.

La venta a Astrazeneca incluye Eclira (Aclidinium) y su área de inhaladores y respiración, una de las franquicias que está experimentando un mayor crecimiento, pero le permitirá a Almirall seguirse beneficiando del potencial de sus productos y retener derechos económicos sobre ellos, mejorar el retorno de los activos respiratorios, percibiendo futuros pagos por la consecución de hitos y por el volumen de sus ventas, equilibrar costes, riesgos y retornos de su franquicia respiratoria y participar de los beneficios, mientras Astrazeneca, un socio de contrastada experiencia en la elaboración de productos respiratorios,  asume el desarrollo.

 

Almirall sólo se desprenderá de un 14% de sus actuales ventas:

Recordemos que Eclira (Aclidinium) que es la rama de respiración que abarca la operación, supone únicamente un 14% de las ventas actuales de Almirall y que en el primer semestre únicamente supusieron  58 millones de euros de ventas. Está claro que Astrazeneca le otorga un gran potencial de crecimiento a esta franquicia de Almirall teniendo en cuenta el desembolso que está dispuesto a realizar.

 

La operación creará valor en el accionista:

Almirall tiene una capitalización bursátil de 2.000 millones de euros,  posee un patrimonio neto de más de 900 millones de euros y el valor de sus activos es de unos 1.800 millones de euros. Pues bien, si con esta operación los accionistas pueden llegar a ingresar más de 1.500 millones de euros (entre fijo y variable) y pueden seguir impulsando el otro 86% de las ventas que la empresa tiene actualmente, mediante inversiones en I+D y nuevas adquisiciones de activos que les otorguen un crecimiento estable a largo plazo, entonces creo que no nos equivocamos al afirmar que esta operación creará un gran valor para el accionista

 

Con los recursos obtenidos podría ser  líder  en dermatología:

La farmacéutica catalana aspiraría a convertirse en líder en dermatología y otras áreas especializadas, destinando los recursos a la adquisición de activos que le reporten un crecimiento a largo plazo y a mantener la inversión en I+D. El acuerdo le otorgaría la oportunidad de pasar a ser una compañía farmacéutica especializada.

 

¿Será este el catalizador que destape el valor oculto de Almirall?

Es importante señalar que desde principios de año diversas casas de análisis han recomendado comprar  acciones de Almirall (Jeffries, Kepler, Beremberg, Sabadell…) y recordemos que según Facset 10 de las 14 casas de análisis que cubren el valor recomiendan comprar sus acciones estableciendo un precio objetivo que va desde los 13,2€ que le da Barclays hasta los 19€ que le otorga Jeffries, con un precio objetivo medio de 15€, frente a los 11,6€ a los que cotiza actualmente, otorgándole un potencial alcista medio de un 30%.

Pues bien, si pese a que Almirall es quizá el valor más recomendado del mercado continuo y los inversores no terminan de verlo claro, al estar el precio de la acción muy alejado del precio objetivo medio y la acción estar bajando un 9% en lo que iba de año  pese al alza de nuestro mercado del 10% , quizá ahora analizando la operación que tenemos ante nosotros, podamos ver que dichos ingresos futuros que anticipaban las casas de análisis ahora los están poniendo en valor con esta transacción estratégica que han acordado entre Almirall y el gigante farmacéutico Astrazeneca